兴业太阳能去年盈利大幅下滑71.4%

近日，国泰君安(香港)下调了兴业太阳能（00750 HK）的目标价至3.55港元。

据和讯网了解，2017年兴业太阳能收入和盈利分别同比升8.3%及跌71.4%。期内毛利率同比回落1.6个百分点至20.1%。虽然公司的核心业务于期内保持稳健，但导致盈利下滑的主要原因包括期内大幅攀升的融资成本及资产处置收益的下滑等。

不过，根据中国电力协会的数据，国内于2018前3个月的新增发电装机容量达24.9吉瓦，同比升13.9%。其中，前3个月的光伏新增装机为11.36吉瓦，同比大升188.1%。在2018年一季度太阳能投资的强劲势头下，国泰君安预计全国于2018年的年度新增光伏装机将不会低于45吉瓦。

瑞银证券中国公用事业、新能源及环保行业分析师刘帅也表示，目前中国在全球光伏产业链主要环节-多晶硅/硅片/电池/组件的产能占比达到56%/96/76%/79%，且中国厂商通过技术优势实现了光电转换效率全球最高、制造成本全球最低。

同时，瑞银还认为，随着全球范围内光伏平价上网的逐步实现光伏行业在未来的发展将逐渐摆脱过往需求周期性强、产能过剩常在的怪圈，而步出一个长期增长的过程。根据其测算，全球/中国光伏年装机量在18年将超过115GW/55GW，而在13年仅有39GW/13GW。

因此，在看好光伏行业前景作出的新假设下，国君也调整了兴业太阳能的盈利预测。

该机构预计，兴业将于2018至2020财年分别完工490兆瓦、550兆瓦及580兆瓦的太阳能EPC项目。资产处置及降杠杆均纳入新盈利预测的考虑当中，经调整后的2018至2020财年的每股盈利分别为人民币0.482、人民币0.582及人民币0.614。

该机构虽然维持兴业太阳能“买入”的投资评级，但下调目标价至3.55港元。“我们的目标价相当于6.0倍/ 4.9倍/ 4.7倍 2018至2020财年市盈率或0.5倍2018年市净率。”国泰君安这样表示。